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        大華股份:安防視頻監控龍頭 買入評級

        發布日期:2017-03-21 來源:www.hotelsahar.com 點擊:

        [摘要]
          公司是安防視頻監控行業的龍頭企業,公司發布業績快報,2016年營業總收入133.3億元,同比增長32.3%,營業利潤14.3億元,同比增長19.2%,歸母凈利潤18.3億元,同比增長33.4%。公司業務保持高增速,高于行業增速。
          PPP項目訂單釋放,助力業績成長:2016年,公司完成了PPP模式項目的建設探索。廣西百色市平安城市項目和新疆石河子市平安城市項目的籌建使公司積累了“建設+運維”模式的經驗,形成了標桿項目,為后續承接新的PPP訂單打下了基礎,有助于公司進一步拓展市場。從2016年5月開始,公司又先后承接了廣西、貴州和新疆的PPP項目,項目累計金額超過50億元(包括框架協議)。PPP項目訂單的迅速落地有利于公司業績的迅速提升,搶占市場份額,鞏固行業地位。
          海外業務預計將繼續維持高增速:公司海外業務維持高增長,2011-2015年海外業務年復合增速達61.1%,收入在總收入中占比逐步提升,2015年海外收入占比已達36.0%。根據IHS,公司在全球視頻監控的市場份額也逐步提升,2015達到7.5%,連續多年蟬聯市占率第二。隨著公司海外渠道拓展,公司產品有望憑借品牌優勢和高性價比,進一步搶占國際市場,鞏固國際龍頭地位。
          智能化需求升級,市場份額將趨于集中:云計算、人工智能等技術的進步和城市安防需求的升級對視頻安防行業智能化提出了更高的要求。目前雖然國內視頻安防高清攝像頭普及率更高,但是整體智能化程度還較低,高端智能化產品及相關平臺和軟件有巨大的市場空間。預計智能化升級浪潮將從一線城市及安防需求最高的個別地區開始,逐步釋放。另外,隨著平安城市和智慧城市項目的推進,具有硬件、平臺服務能力和城市總體安防構架設計的公司將從競爭中脫穎而出,搶占更多的市場份額,未來市場將趨于集中,更有利于視頻安防龍頭公司的發展。
          盈利預測與投資建議。預計公司2016-2018年營業收入年復合增速為33.6%,歸母凈利潤年復合增速為32.2%,EPS分別為0.63元、0.83元、1.10元,對應的PE分別為25倍、19倍和15倍??紤]到公司是安防視頻監控行業的龍頭企業,給予公司2017年25倍PE,對應目標價為20.75元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
          風險提示:競爭環境或惡化的風險,PPP項目推進或不及預期的風險,海外市場拓展或不及預期的風險,新技術/產品研發或不達預期的風險,匯率波動風險。監控安裝|監控批發|太原監控|太原監控安裝|山西監控|山西監控安裝|太原監控批發|山西監控批發|太原停車場系統|山西停車場系統|太原車牌識別停車系統|
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